第13章
第四天早上，陈默比平时更早到达营业大厅。昨天晚上他花了大量时间分析几只股票的盘口语言，虽然还很生疏，但已经能看出一些门道。更重要的是，他按照老周的要求开始查阅公司的基本面资料，这让他对投资有了全新的认识。
老周看到陈默眼中的兴奋光芒，知道这个年轻人已经开始入门了。
“看起来你昨天的功课做得不错。”老周在陈默旁边坐下，”有什么收获？”
“收获很大！”陈默兴奋地说道，”我昨天观察了五只股票的盘口变化，发现真的能从中读出一些信息。比如有一只叫’医药先锋’的股票，上午一直在下跌，但我注意到大单买入在增加，果然下午就开始反弹了。”
“不错，说明你开始理解盘口语言了。”老周点头道，”但我更想听听你对那些公司基本面的分析。”
陈默翻开笔记本：”我研究了三家公司：茅台、平安银行和比亚迪。发现它们的财务数据差别很大，但我还是有很多地方看不懂。”
“说说你的具体发现。”老周鼓励道。
“茅台的毛利率特别高，达到90%以上，净利润率也有50%多。平安银行的数据就完全不一样，毛利率这个概念对银行好像不适用。比亚迪的收入增长很快，但利润率不高。”陈默如实汇报道。
“分析得很好，你已经触及到了基本面分析的核心。”老周满意地说道，”不同行业的公司，财务特点确实不同。这正是今天我要讲的内容——但在那之前，我们先要解决一个更重要的问题。”
“什么问题？”陈默好奇地问。
“实践问题。”老周说道，”你学了这么多理论，但从来没有真正操作过。纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”
“您的意思是…让我开始实盘操作？”陈默有些紧张，毕竟之前的亏损经历让他心有余悸。
“不，是模拟操作。”老周摇头道，”在你完全掌握投资技能之前，绝对不能用真钱投资。我们要从模拟交易开始。”
“模拟交易？”陈默想起老周之前提到过这个概念。
“就是用虚拟资金进行投资操作，所有的规则都和真实交易一样，但不会有实际的资金损失。”老周解释道，”这是新手训练的最佳方式。”
老周拿出一个小本子：”从今天开始，我给你设立一个虚拟账户，初始资金100万元。你要把这100万当作真钱来对待，严格按照投资原则进行操作。”
“100万？”陈默有些吃惊，”这么多钱？”
“模拟交易的资金可以设得高一些，这样你可以练习资金管理和仓位控制。”老周说道，”而且，你要把目标定得高一些。既然要做投资，就要有管理大资金的能力。”
陈默点头表示理解，但心中还是有些忐忑。即使是虚拟资金，100万这个数字对他来说还是很有压力。
“模拟交易的规则是什么？”陈默问道。
“和真实交易完全一样。”老周说道，”你需要选择投资标的，决定买入时机，设置仓位比例，制定止损策略。每一笔交易都要有充分的理由，不能随意操作。”
“那我怎么选择投资标的？”
“这就是今天的重点。”老周说道，”我要教你如何进行基本面分析，如何筛选优质公司。”
老周从包里拿出一份厚厚的资料：”这是我整理的基本面分析框架，你要认真学习。”
陈默接过资料，发现上面密密麻麻地写满了各种指标和分析方法。
“基本面分析主要包括三个层面：宏观经济分析、行业分析和公司分析。”老周开始系统地讲解，”我们先从公司分析开始，因为这是最直接影响股价的因素。”
“公司分析主要看哪些方面？”陈默问道。
“财务分析、业务分析、管理层分析、竞争优势分析等等。”老周说道，”但对于初学者来说，我建议先掌握几个核心指标。”
老周在纸上写下几个关键词：”第一是盈利能力，主要看净利润率、毛利率、ROE等指标。第二是成长性，主要看收入增长率、利润增长率。第三是财务健康度，主要看负债率、现金流等。第四是估值水平，主要看市盈率、市净率等。”
“这些指标分别代表什么意思？”陈默问道。
“净利润率反映公司的赚钱能力，越高越好。”老周解释道，”毛利率反映公司产品的竞争力，高毛利率通常意味着强大的定价权。ROE是净资产收益率，反映股东投资的回报率。”
“收入增长率和利润增长率反映公司的成长性。一般来说，我们希望看到持续稳定的增长，而不是大起大落。”
“负债率反映公司的财务风险，过高的负债率可能导致财务危机。现金流反映公司的资金状况，现金流为负的公司即使账面盈利也可能面临资金链断裂。”
“市盈率是股价与每股收益的比值，反映投资者对公司的估值。市净率是股价与每股净资产的比值，通常用来判断股价是否合理。”
陈默认真记录着这些指标，感觉信息量很大。
“这些指标应该怎么应用？”陈默问道。
“不能孤立地看单一指标，要综合分析。”老周强调道，”而且要和同行业的其他公司进行比较，还要看历史趋势。”
“比如说，一家公司的净利润率是10%，你不能简单地说这是好还是坏。如果同行业平均水平是5%，那10%就很优秀；如果同行业平均水平是15%，那10%就比较一般。”
“如果这家公司去年的净利润率是15%，今年降到10%，那就要分析下降的原因；如果去年是5%，今年提高到10%，那就是积极的信号。”
陈默开始理解基本面分析的复杂性了：”所以需要大量的比较和分析？”
“是的，这也是为什么巴菲特说他每天要阅读500页的资料。”老周说道，”投资是一门严肃的学问，不能凭感觉和运气。”
“现在我们来做一个实际的练习。”老周指着资料中的一张表格，”这是三家同行业公司的财务数据，你来分析一下哪家最值得投资。”
陈默仔细看着表格。三家公司分别是A公司、B公司和C公司，都是食品饮料行业。从数据来看：
A公司：净利润率25%，收入增长率8%，负债率30%，市盈率20倍
B公司：净利润率15%，收入增长率20%，负债率50%，市盈率30倍
C公司：净利润率35%，收入增长率5%，负债率20%，市盈率15倍
“这个选择还真不容易。”陈默仔细分析着，”C公司的净利润率最高，估值最低，负债率也最低，从安全性和盈利能力来看最好。但B公司的成长性最强，虽然现在估值高一些，但如果能保持高增长，未来可能更有价值。”
“分析得很好。”老周点头道，”你已经掌握了基本的分析方法。那么你会选择哪一家？”
陈默思考了一会儿：”我倾向于选择C公司。虽然它的成长性不如B公司，但胜在稳健。高净利润率说明它有很强的盈利能力，低负债率说明财务风险小，低估值提供了安全边际。”
“这是一个很理性的选择。”老周说道，”你的思路体现了价值投资的核心理念——安全边际。”
“安全边际？”
“就是你的买入价格要明显低于公司的内在价值，这样即使判断有误，也不会亏损太多。”老周解释道，”格雷厄姆把这个概念比作开车时的刹车，是保护投资者的最后一道防线。”
“那怎么计算公司的内在价值？”陈默问道。
“这是一个复杂的问题，涉及到现金流折现、相对估值等多种方法。”老周说道，”对于初学者，我建议先学会使用一些简单的估值方法。”
“比如PE估值法。”老周继续解释，”如果一家公司的合理PE是20倍，现在的PE只有15倍，那就有一定的安全边际。”
“但是要注意，不同行业的合理PE是不同的。成长性高的行业PE可以高一些，成熟稳定的行业PE应该低一些。”
陈默认真记录着这些方法，感觉投资的学问实在太深了。
“好了，理论讲得差不多了，现在开始你的第一次模拟投资。”老周说道，”你有100万虚拟资金，现在要选择第一只股票进行投资。”
“我可以选择您刚才举例的那家C公司吗？”陈默问道。
“那只是一个假设的例子。”老周笑道，”你要从真实的股票中选择。”
陈默想了想：”那我选择贵州茅台吧。我之前研究过它的财务数据，净利润率很高，而且是行业龙头。”
“好选择，但你要先做详细的分析。”老周说道，”告诉我你选择茅台的具体理由。”
陈默翻开笔记本：”茅台的净利润率超过50%，毛利率超过90%，这说明它有很强的盈利能力和定价权。ROE也很高，达到20%以上。”
“负债率很低，只有20%多，财务风险小。现金流也很好，每年都有大量的现金流入。”
“从成长性来看，虽然增速不如一些新兴行业，但很稳定，每年都能保持10%左右的增长。”
“最重要的是，白酒行业有很深的护城河，茅台作为高端白酒的代表，品牌价值很难被复制。”
“分析得很全面。”老周满意地说道，”那你觉得现在的价格合理吗？”
陈默查看了一下茅台的当前价格：”现在的PE大概是25倍，比历史平均水平稍高，但考虑到它的质地，我觉得还是可以接受的。”
“那你准备投入多少资金？”老周问道。
“30万？”陈默试探性地说道。
“为什么是30万？”
“因为我觉得不应该把所有资金都投入一只股票，需要分散风险。30%的仓位应该比较合适。”
“理由很充分。”老周点头道，”那就记录下来：买入贵州茅台，投入30万虚拟资金，买入理由是…”
陈默在模拟交易记录本上认真写下了第一笔投资：
日期：X月X日
股票：贵州茅台
投入资金：30万元
买入价格：XXX元/股
买入理由：行业龙头，财务数据优秀，护城河深厚，估值合理
止损点：下跌20%
预期持有期：1-3年
“很好，这就是你的第一笔模拟投资。”老周说道，”接下来你还要选择其他投资标的，建立一个完整的投资组合。”
“应该选择几只股票？”陈默问道。
“5-10只比较合适。”老周回答道，”太少了风险集中，太多了精力分散。而且要尽量选择不同行业的公司，避免行业风险。”
“我应该怎么选择其他行业？”
“可以从国民经济的重要行业开始：金融、消费、医药、科技、制造业等。”老周建议道，”每个行业选择1-2只最优秀的公司。”
陈默开始思考其他的投资标的：”医药行业我可以选择恒瑞医药，它在创新药方面很强。金融行业可以选择招商银行，据说是银行业的标杆。”
“思路不错，但你需要对这些公司进行详细的基本面分析。”老周提醒道，”不能只凭印象和名气选择，要有扎实的数据支撑。”
“我明白了，我会认真分析每一只股票的财务数据和竞争优势。”陈默说道。
“还有一点很重要。”老周强调道，”模拟投资期间，你不能频繁交易。每一次买入都要有长期持有的打算，除非基本面发生重大变化，否则不要轻易卖出。”
“为什么？”陈默问道。
“因为频繁交易会让你陷入短线思维，忽略长期价值。”老周解释道，”而且，优秀公司的价值增长需要时间，如果总是短线进出，很难享受到复利的威力。”
“我明白了。”陈默点头道，”那我需要多长时间完成整个投资组合的建立？”
“不要急，慢慢来。”老周说道，”宁可错过机会，也不要匆忙决策。每周选择一只股票就够了，用一个月时间建立完整的投资组合。”
“在这个过程中，你要做大量的研究工作：阅读公司年报、关注行业动态、学习估值方法。这是一个艰苦但必要的过程。”
陈默感到压力很大，但也很兴奋。这是他第一次用系统的方法进行投资分析，虽然只是模拟交易，但他决心要认真对待。
“今天的课就到这里。”老周看了看时间，”回去后，你要做三件事：第一，深入研究贵州茅台，包括它的历史、业务模式、竞争对手等；第二，开始筛选其他行业的优质公司；第三，每天记录模拟投资的心得体会。”
“好的，我一定认真完成。”陈默说道。
“记住，模拟投资不是游戏，要把它当作真实投资来对待。”老周离开前最后提醒道，”只有在模拟投资中证明了自己的能力，才能考虑用真钱投资。”
老周离开后，陈默继续坐在营业大厅里，开始他的第一次系统性投资研究。他拿出笔记本，开始详细记录茅台的各种信息：
公司简介：贵州茅台酒股份有限公司，主要生产和销售茅台酒…
财务数据：2023年营收XXX亿元，净利润XXX亿元…
竞争优势：品牌价值、稀缺性、文化内涵…
风险因素：政策风险、消费升级趋势变化…
随着研究的深入，陈默对茅台这家公司有了更全面的认识。他发现，投资一家公司不仅要看财务数据，还要了解它的商业模式、管理层、行业地位等方方面面。
“这就像是要娶一个老婆一样，需要全面了解。”陈默心想，”难怪巴菲特说投资就是买下公司的一部分。”
下午，陈默开始筛选其他行业的投资标的。他按照老周教的方法，先选择重要的行业，然后在每个行业中寻找最优秀的公司。
医药行业：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗…
银行业：招商银行、平安银行、宁波银行…
科技行业：腾讯控股、阿里巴巴、比亚迪…
每一家公司他都要进行初步的财务分析，然后从中选出最有投资价值的。这个过程非常耗时，但陈默乐在其中。
“原来投资是这样一门学问。”陈默感叹道，”以前我就像个赌徒，现在才开始像个投资者。”
晚上回到家，陈默继续他的研究工作。他在网上查找各种资料，阅读公司年报，学习行业知识。虽然很累，但他感觉每一天都在进步。
最重要的是，他开始享受这个学习过程。研究一家优秀公司的商业模式，分析它的竞争优势，预测它的未来发展，这让他感到充实和快乐。
“也许这就是我真正想要的生活。”陈默想道，”不是那种投机赌博的刺激，而是这种深度思考的满足感。”
深夜时分，陈默在日记中写下了当天的感悟：
“今天开始了我的第一次模拟投资。虽然只是虚拟资金，但我决心要认真对待。老周说得对，投资是一门严肃的学问，需要大量的学习和实践。
我选择了茅台作为第一只股票，虽然它的价格不便宜，但我相信它的长期价值。接下来我要建立一个完整的投资组合，涵盖不同的行业和公司。
这个过程会很辛苦，但我愿意付出努力。因为我知道，这可能是我改变命运的机会。”
写完日记，陈默带着对未来的期待进入了梦乡。他梦见自己成为了一个成功的投资者，不仅解决了家里的债务问题，还帮助了很多和他一样的普通人学会正确的投资方法。
也许这个梦想有一天真的会实现。